李书福的“资本舞蹈”或许还没有结束。

　　日前，一则消息正在资本圈里流传：吉利控股集团有限公司(以下简称吉利集团)计划把沃尔沃在华合资企业20%的股权，“装入”吉利汽车(000175.HK)。这或许意味着，吉利集团在完成了对沃尔沃资产的收购之后，又开始将集团整体的资本进行新一轮运作。

　　如果上述计划得以实施，那么股价远远落后于长城汽车(02333.HK)、比亚迪(01211.HK)等自主品牌车企的吉利汽车，或许能够让资本市场找到兴奋点。然而，吉利集团董事长李书福的这次“资本布局”背后，仅仅是为了让吉利汽车的股价得到有力支撑吗？

　　股权转让

　　“从我了解的情况看，目前吉利汽车方面只是谈及了‘转股’的可能性，但目前并没有任何意向达成。”1月8日，吉利集团相关负责人在《中国经营报》记者采访时，比较含糊地表示。

　　据记者调查发现，这一切源于某券商举行的2014年度投资策略会。当时，吉利汽车相关人士受该券商的邀请参与了此次会议，根据该券商与吉利汽车的会议纪要，吉利汽车方面认为，中国的乘用车市场从2012 年9月开始复苏，预计复苏周期仍会持续2~3年；吉利汽车将会继续享受规模效应，未来5年有望保持利润双位数增长。

　　而在利润保持增长的情况下，吉利汽车方面还向该券商透露了一些未来的战略规划：吉利汽车在进一步加强与沃尔沃汽车的协同效应之外，也考虑会适时进行沃尔沃在华资产的注入。

　　会议纪要显示，在沃尔沃中国合资工厂实现盈利后，吉利汽车有望以成本价格(每股净资产)收购20%的沃尔沃在华合资企业的股权。而随着沃尔沃在华股份的注入，吉利汽车的投资者可以直接享受沃尔沃的规模效益，而不需要承担沃尔沃汽车在华实现稳定盈利前的运营风险，因而对已上市的吉利汽车股东有利。

　　显然，根据这一会议纪要，沃尔沃在华合资企业20%的股权注入吉利汽车并不是空穴来风。

　　深度合作

　　对于吉利汽车而言，注入沃尔沃在华合资企业20%的股权，无疑将会推动其进一步加深与沃尔沃汽车的合作。

　　2010年8月，吉利集团完成对沃尔沃汽车的收购，旗下拥有了两家核心汽车企业：吉利汽车和沃尔沃汽车。此后，在李书福的强力推动下，吉利汽车和沃尔沃开始从隔阂逐渐走向了合作。在2012年3月9日，沃尔沃汽车与吉利汽车在上海签署“沃尔沃汽车公司向吉利汽车公司转让技术协议”。而到2012年年底，吉利集团和沃尔沃汽车又签订三份技术合作协议。通过这些协议的签署，沃尔沃将推动吉利汽车中级车平台的搭建，同时将车内空气系统技术(IAQS)转让给吉利，并帮助吉利提升汽车安全技术。

　　后续的吉利汽车和沃尔沃汽车的融合，也开始加快速度。2013年9月，吉利集团在瑞典哥德堡建立的欧洲研发中心正式运营，在吉利集团出资的情况下，吉利和沃尔沃的团队联合开发全新的中级车模块化架构和相关部件，从而为吉利汽车和沃尔沃汽车下一代领先中级车型奠定扎实的技术基础。

　　但仅仅满足于技术合作，远远不是善于资本运作的李书福的风格。目前，沃尔沃在华已经建立了沃尔沃成都工厂、沃尔沃大庆工厂、张家口发动机工厂以及沃尔沃上海研发中心。从股权结构来看，根据国家发改委的批复文件，吉利集团、上海吉利兆圆国际投资有限公司和沃尔沃汽车(中国)投资有限公司共同合资建设整车、发动机和研发中心项目(沃尔沃成都工厂例外，该工厂系以吉利集团旗下浙江豪情成都基地的名义建设)，并分别占比50%、20%和30%。而随着沃尔沃在华项目的陆续建成，李书福也开始考虑更长远的事情。

　　不过，在吉利汽车与券商的会谈纪要信息中，吉利汽车可能收购的20%股份，并没有明确是否包括了沃尔沃在华发动机工厂和研发中心等整体资产。据记者了解，沃尔沃成都和大庆工厂、沃尔沃张家口发动机工厂以及上海研发中心的前期投入就超过135亿元。显然，一旦吉利汽车要获得沃尔沃在华合资企业20%的股权，即使按照吉利汽车所言的成本价格收购也需要投入至少27亿元左右。

　　资本图谋

　　“一旦设想付诸实施，吉利汽车与沃尔沃之间的互动和协作会进一步加强。”汽车行业知名评论员张志勇表示。

　　的确，在拿出巨资收购沃尔沃在华合资企业股权之后，吉利汽车与沃尔沃不仅仅是简单在母公司吉利集团撮合下的“兄弟间”技术合作关系，而是形成了亲密的股东关系，这会推动吉利集团整体资本发展融合上升到一个新的阶段。

　　外界认为，沃尔沃在华资产注入后，吉利汽车在资本市场的表现势必会有所提升。数据显示，目前香港上市的长城汽车股价为43港元(约合人民币33.5元)(以下均为1月8日发稿前收盘价)，比亚迪为38.2港元(约合人民币29.8元)，而吉利汽车则只有3.47港元(约合人民币2.71元)。

　　事实上，在资本市场对吉利汽车并不青睐的情况下，吉利汽车在2013年也试图进行一些调整。12月底，吉利汽车向与康迪车业成立的合资公司注入其于康迪电动汽车(上海)的全部100%股权，约6.41亿元人民币。在2013年2月，吉利与康迪车业成立了股比为50∶50的合资公司，从事投资、研发、生产、市场推广及销售电动汽车业务，该合资公司分别向吉利和康迪收购资产，从而拥有必要物业、资产及技术开展电动车业务。此次转让资产，表明吉利有意加速电动车业务的发展。

　　此前，吉利汽车还出资1.01亿港元(约合人民币0.79亿元)从母公司吉利集团购入一批生产汽车的资产，包括点焊机、液压冲孔机、制模机及车床等。2013年年底，吉利汽车还与法国巴黎银行签订协议，准备尽快建立合资汽车金融公司。

　　但是，这些举措并不足以大幅度地提升吉利汽车的资本市场盈利能力。而且由于吉利汽车在2014年没有全新车型推出，势必将压缩吉利汽车的资本增长空间。因此，如果沃尔沃在华工厂实现盈利之后，将其资产注入到吉利汽车，无疑会对吉利汽车的业绩带来极大的想象空间。

　　对于资本市场而言，想象空间非常重要。张志勇表示，由于沃尔沃的品牌更强，而且是在盈利情况下注入，有利于提升吉利汽车在资本市场上的融资能力。此前，吉利汽车在收购澳大利亚DSI之时，就顺利地得到了投资者的认同，通过配售和增发的形式募集资金7.5亿港元(约合人民币5.85亿元)，完成了DSI的收购。

　　通过三年多磨合，逐步实现了沃尔沃与吉利汽车文化融合的李书福，又历经曲折实现了沃尔沃在华落地生产之后，其在资本层面的举措将会更加频繁。其实在福特掌舵沃尔沃时期，沃尔沃也是装入了福特的上市公司里。或许，沃尔沃在华合资企业资产注入吉利汽车只是小试牛刀，未来李书福是否会考虑将拥有吉利汽车、沃尔沃汽车等核心资产在内的吉利集团整体上市呢？

　　对此，张志勇表示，目前北汽、一汽在内的国内大型汽车集团都在实施整体上市，未来不排除吉利控股集团也会走上这条路。